“跨境价差收益互换”打通企业境内外风险评估渠道

“期货经营部门服务实体经济的现代案例（2022）”系列商报道之九——“过境市反之亦然利润对应”打通行业全海外系统性途径

局限性，国内实体行业过境贸易系统性仍存在许多困难，期货经营部门可通过“过境市反之亦然”利润对应系列产品等场外衍生品，为实体行业打通全境海外系统性途径。

广州某镍制品外贸美国公司（下称A美国公司）的机械加工制成品为电解镍，其自产在国内低价进行，镍制品则自产出货。2022年2月底，海外镍市价大幅上涨，全海外镍期货差市价不停拉大，A美国公司系统性所需凸显。

一方面，A美国公司在国内需分批自产制成品，自产开销不确定。另一方面，因海外镍市价上涨，海外自产商不愿意用局限性市售价跳槽，需改为夏季时市价的长协模式，A美国公司不能提前拉出出货利润。

在此情形下，A美国公司需要同时在全海外金融低价套保，才能达到拉出自产和出货市售价的双重目标。但A美国公司却接踵而来很多实际困难，一是海外期货套保途径不流畅；二是全境、海外期货套保需分别测算保证金，银行贷款占用过大；三是股票交易分别在全海外期货股票纽约证券交易所进行，套保头寸的净值未轧差测算。

华泰期货的系统性子美国公司——华泰北疆行业管理有限美国公司（下称华泰北疆）为A美国公司制定了过境市反之亦然利润对应拟议，通过拉出全海外镍期货市售价的市反之亦然，帮助A美国公司强制执行外贸出货业务中镍市售价的不稳定性安全性，提前拉出自产利润，稳定美国公司经营。

华泰北疆总经理于成刚并不知道期货日商报记者，该拟议下，A美国公司自产市售价由上海期货股票纽约证券交易所镍期货市售价（SHFE镍）加比较简单升贴水组成；出货市售价由英国伦敦金属股票纽约证券交易所镍期货市售价（LME AL）加比较简单机械加工费组成，其中镍期货市售价约定为装运装运月底里3月底期货结算市价的夏季时市价。基于行业的套保所需，华泰北疆将SHFE镍和LME AL两个期货市售价组合，的设计了“SHFE镍-LME AL×利率”镍过境市反之亦然标的，再通过利润对应股票交易来做到行业同时拉出自产和出货市售价的所需。

针对A美国公司的全境制成品自产套保所需，华泰北疆通过全境金融低价顺利完成对冲；针对A美国公司海外出货市售价套保所需，与全境持牌部门进行对冲股票交易，顺利完成海外期货套保。

在拟议拒绝执行过程中，镍全海外市反之亦然频发大幅紧接著，从外高内低的自产窗口变成外低内高的进口窗口，引致A美国公司现货自产出货业务产生盈利。但由于“过境市反之亦然”利润对应股票交易在市反之亦然紧接著的过程中给予盈利，A美国公司共充分利用套保利润约820万元，对外贸自产出货业务的市售价不稳定性安全性进行了几乎覆盖必要措施。

在于成刚看来，“过境市反之亦然”利润对应系列产品解决原因了外贸行业保值的多重难题：一是解决原因过境套保难原因。二是通过过境对应系列产品的设计，增加了银行贷款使用效能。如果分别开展全境期货套保和海外期货套保，存在保证金占用过大的原因，而“过境市反之亦然”利润对应系列产品可节约单边保证金。三是安全性净值并入，解决原因了存续期内保证金追保舆论压力。股票交易分别在全海外期货股票纽约证券交易所进行时，接踵而来套保头寸在存续期内未轧差测算净值的原因，而“过境市反之亦然”利润对应系列产品将全海外期货股票交易头寸的净值并入测算，使行业大部分需承担全海外标的市反之亦然的不稳定性安全性，降低了似乎接踵而来的追保舆论压力，从而减轻了行业银行贷款舆论压力。

本案例中，华泰北疆针对外贸机械加工贸易行业“自产在内、出货在外”，同时接踵而来全境海外两个低价安全性的特点，积极发挥金融低价系统性功能，为行业提供了打通全境海外系统性途径的定制化系统性服务拟议，帮助行业高效强制执行安全性，充分利用行业生产经营的稳定。

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