中际旭创：10月25日接受机构调研，包括熟知机构淡水泉，星石投资，趣时资产的多家机构参与

季末资慈善管理机构、苏州常春藤资产管理有成作有限责任Corporation、磐泽资产、人保资产、圆信永安、趣时资产、青骊外资、敏沐外资、乾惕、南山区行健资产、南山区朱氏慈善管理机构、南山区互兴、谦石外资、愉园慈善管理机构、浦泓直接参与。

具体章节如下：

问道：从进度看，400G 和 800G 的只能上坡如何？能看到今年的 800G 装配能力多少

询：后面几个月份，预计可以看到 800G/400G 出货量的环比增长速度。都有是今年第二月份后的装配能力和出厂，上坡时会相当明显。装配能力具体情况不方便量化，时会原订建设好，并保障每个月份的装配出厂。

问道：IB 和以太网的驱动程式以及并不相同的光和模块化具体情况如何？

询：I 大顾客可以帮助中会下游其他用户直接建设 IB。也有些的网站顾客其设计以太网驱动程式和直接采购光和模块化，可以用 800G 也可以 400G。每家具体情况不尽相同，有些仍然开始用800G，有些用 400G 交替，因此今年大型企业也时会有大量 400G 光和模块化只能用以 I 算力驱动程式。

整个当今世界 I 算力的比特率总只能是在持续发展速度的，无论用谁家的 GPU，今年都只能用到 800/400G 光和模块化进行比特率支持。

问道：800G 上量后的用水链具体情况如何？闪存时会捉襟见肘吗？

询：从用水链看，由于今年 800G 上量很较慢且只能不断上修，DSP、EML 和 Vcsel 等先后出现用水尴尬。Corporation高难度相当较慢，买进相当及时，到 9月初 DSP 仍然大量出厂，不再捉襟见肘。EML 主要用以 800/400G 举例来说，也仍然买进，锁定了装配能力。VCSEL 主要用以 800G/400G 多种类型，供给相对有限，因此时会出现前期性捉襟见肘。大型企业正在大力整合更多 VCSEL 用水通路，今年未来时会将时会逐步缓解。

问道：今年下半年 800G 光和模块化的用水格局？

询：和现今未巨大变化，保持一致，今年 800G 光和模块化只能量很大，主要集中会在一些海外 I 顾客。2025 年还时会产生新的 800G 其他用户，也或许时会有新的 800G 用水商，但主要用水商还是都有这几家，旭创是其中会一家。

问道：市场在追捧 OpenAI 浏览量转回SDK期或下行，大家对 AI 的只能普遍存在担心。都有未杀手级领域，您如何当做？

询：ChatGPT 领域仍然比如说到一些企业级商用领域且 To B 的其他用户情愿因为灵活性降低而付费。 顾客还发售了 Copilot 等 I 功能。都有 I 领域遍地开花，而不是只有 ChatGPT。I 领域正在逐步比如说到很多宗教性的网站产品中会，除此都有浏览器、地图、书写处理、电商SDK等。爆款领域何时来？我并不认为有些领域时会随着其他用户增长速度和最新而成为颇受欢迎的爆款领域。

问道：2025 年用 800G 的趋向时会不时会有巨大变化？

询：随着算力降低，光和模块化时会从低速率向高速率靠，每个顾客 I 闪存算力和比特率不尽相同，网络驱动程式不尽相同，但殊途同归，大家还是希望向高速率光和模块化升级，这个是时间问道题。

问道：Corporation都有的盈雅具体情况很差，股价又相当低，有考虑过回购吗？

询：Corporation当年做了一次购，效果很理想。现今我们的 PE 相当低，所以时会仔细研究应该购。不管应该购，Corporation盈余、营业盈余仍然上了低的台阶了，PE 也在变得更低。

问道：24 年举例来说、多种类型数量？

询：两个大顾客，一个全部举例来说，一个以多种类型居多，数量不便量化。

问道：算力改装成超越瓶颈期后，应该时会不再改装成了？

询：有些顾客仍然假定了未来时会 2-3 年 capex 的改装成指引，至于 I领域应该成功，我们没法借助，都有资料不一定值得一提的是未来时会资料。随着领域的优化，我并不认为 I 其他用户时会更加多，算力只能时会不断降低，这是一个潜移默化的更进一步。

问道：LPO 进展？

询：今年 OFC 上有很多 LPO 的讨论和追捧，因为省去了 DSP 闪存，能做到低功耗低频，特定故事情节下能起到作用，一些顾客在的测试，但是 LPO 只能主要用途的局域网闪存，生态相当阻塞。都有还未看到 LPO 的订单，或许这个方案时会原订，也确实全然未只能。

问道：Corporation如何看 6T？

询：I 算力在较慢速发展更进一步中会，资料中会心更较早祝贺 1.6T，顾客仍然产生了 1.6T 的只能，如果顺雅，24 年将通过验证并买进，25 年上量。I 的确加较慢了光和模块化核心技术给定，并且更长了光和模块化短周期。

问道：为何资料中会心或 AI顾客只带入 3 家光和模块化用水商？与此相反在哪里？

询：主要是核心技术原因导致。光和模块化二者之间只能瞬时对传互通，大顾客在审核光和模块化制造厂商时，大部分有成作在审核不尽相同制造厂商的公交系统，先互通者具有优势，后者要和前者兼容。如果不通过兼容，就很难转回用水链。光和模块化不是大路货，是有严格核心技术标准的。甚至采用不尽相同闪存，公交系统都确实挫败，从核心技术讲，用水商没法整合太多。整合 3家都有更多的新用水商对比审核更进一步，成本时会非常高，性价比并不好。到 1.6T 前期确实仅仅整合两家，高速率做公交系统更困难。

问道：小境外 AI 放量集中会在训练，随着模型成熟，解谜端只能如何

询：以前大家并不认为，解谜端比特率只能不高，有人问道道 200/400G 就够。从解谜闪存来问道道确实如此。据我们了解，解谜闪存不只是只能这么低的比特率，后期随 I 只能也是只能大比特率的。同时，海外很多 I 制造厂商还是集中会于训练有成作，总算力、总比特率还是在持续发展速度。

中会际旭创（300308）业务：高端光和通信传递信息模块化以及光和器件的研发、装配及销售。

中会际旭创2023年三季报辨识，Corporation主营盈余70.3亿元，当年同期飙升2.41%；归朱氏营业盈余12.96亿元，当年同期飙升52.01%；扣非营业盈余12.44亿元，当年同期飙升59.64%；其中会2023年第三月份，Corporation单月份主营盈余30.26亿元，当年同期飙升14.9%；单月份归朱氏营业盈余6.82亿元，当年同期飙升89.45%；单月份扣非营业盈余6.61亿元，当年同期飙升96.69%；负债率25.91%，外资收允3200.95万元，财务费用-6199.36万元，毛雅率31.75%。

该股最近90天内共约28家管理机构假定标准普尔，买入标准普尔24家，增持标准普尔4家；过去90天内管理机构尽或许均价为139.22。

以下是详细资料的盈雅预测文档：

融资融券资料辨识该股近3个月初融资普贤溢出7.69亿，融资余额减少；融券普贤溢出11.74亿，融券余额减少。

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