华泰期货国债日报20230627：下同承压，跨月流动性待改善

策略摘要

单边短期可维持偏多；套利表示同意关心生产成本和社会发展预料修正过程中的无风险双曲线陡峭化机会；套保表示同意关心长久期葡萄。

核心观点

■ 市场竞争分析

金融体系之后投放短期生产成本。金融体系6月末26日以现金流招商作法卓有成效2440亿元7天期逆回购操纵，公开招商现金流1.9%，净投放1550亿元。证券市场竞争月末内资金宽松，但跨月末资金单价回升。

下同短期之后承压。社会发展复苏基础唯不牢固，端午假期的旅游人次和旅游收入恢复度均较“五一”假期有所走弱；2022年机关决算的报告认为加力提效实施致力的宏观经济，发改委要求加力主导拓展制造业中长期贷款投放工作常态化、机制化。在岸下同下同美元收跌685个基点，离岸下同下同美元跌150个基点。

■ 策略

单边：2309合约短期偏多（等待不够多宽松政策）

套利：无风险双曲线陡峭化（+2×TS-1×T），社会发展数据环比意涵上的攀升增加了市场竞争对政策宽松的预料，但同比意涵上的结实将加强市场竞争对增长的悲观预料。

套保：短久期葡萄（TS）基差之后走深，双曲线陡峭化，空头套保关心T和TL 2309合约。

■ 风险提示

社会发展大大弱于预料，生产成本超预料宽松

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